节后15crmo合金管需求表现较为关键

 　　15crmo合金管的运行逻辑在于，在目前的需求水平下，保持高炉产量的完全释放，控制部分电炉产量的释放，能够实现供需的基本平衡，降库速度符合市场预期。

　　9月终端需求有较为明显的放量，同比增长10%以上，且9月中下旬以来多地钢企密集限产，库存持续大幅下降。今年9月钢厂和社会库存周均降速为57.95万吨，而去年同期仅为35.73万吨，9月钢市基本面改善较为明显。进入10月后，由于大量15crmo合金管厂限产的解除，节后钢材供应将有明显回升，需求能否继续扩张从而带动库存维持高降速较为关键。去年10月库存周均降幅为13.74万吨，若今年10月降库速度能够明显高于此水平，那么钢价或具有向上突破的动力；如果明显低于此水平，供需矛盾激化，不排除向下突破的可能。

　　总体而言，我们认为，一方面，北方多地15crmo合金管厂限产纷纷解禁，节后市场或面临供应持续恢复的冲击；另一方面，废钢价格的上涨继续抬高钢企生产成本，压制电弧炉的供应释放，所以钢价将继续运行在高炉与电弧炉成本之间。